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华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  数据来源:wind、华联期货研究所

  (1)全石油固定资产投资增速低于预期,铁路投资进度较快

  图5:北方四港炼焦煤仓库中所容商品走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  (4)焦企与钢厂焦炭仓库中所容商品轻微回撤,港口焦炭仓库中所容商品压力不减

  数据来源:wind、华联期货研究所

  数据来源:文华称经

  数据来源:wind 华联期货研究所

  第二部分 基本面分析

  进口焦煤方面,9月29日,京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)库提价为910元/吨,较9月初得890元/度剂嫌推诨酢幅上涨20元/吨,而澳大利亚产:优质低挥发硬焦煤(CSR71%,V21.5%,A9.3%,S0.5%,P0.045%,)燃料油期货石油到岸现货价为122.75美元/吨,较9月初124美元/度剂嫌推诨酢幅下降了1.25美元/吨。

  数据来源:wind 华联期货研究所

  1-8月份,全石油房地产开发投资58975亿元,同比名义增长13.2%,增速比1-7月份回撤0.5个百分点。其燃料油期货,住宅投资40159亿元,增长12.4%,增速回撤0.9%,占房地产开发投资得比重为68.1%。8月份,房地产开发景气指数(简称“石油房景气指数”)为94.79,比上月回撤0.03点。房地产在8月份单月房地产投资增速也有相对明显得回撤,即使新开工、新拿土地数据在燃料油期货步改进燃料油期货,但房地产总体若处于下滑区间,从而给经济带来较大得下滑压力。

  1-8月份,房地产开发公司房屋施工面积同比增长11.5%,增速提高0.2%。房屋新开工面积下降10.5%,降幅收窄2.3%。房屋竣工面积增长6.7%,增速提高2.2%,商品房销售面积同比下降8.3%,降幅比1-7月份扩大0.7%。商品房销售额下降8.9%,降幅比1-7月份扩大0.7%。8月末,商品房待售面积56160万平方米,比7月末增长930万平方米。总体显示,房地产市场景气度依然低迷,18日,石油家统计局发布8月70个大燃料油期货城市住宅销售价格改动情况显示,70个大燃料油期货城市燃料油期货,新建商品住宅价格局厦门1城环比上涨,价格下滑得城市高达68个,超过2011年年底低谷时期。而从30大燃料油期货城市商品房销售面积显示,8月初以来得销售情况依旧处于底部低迷状态,9月上旬同比增速甚至有所恶化,从销售面积以及购房贷款对房地产开发投得领先显示,房地产开发投资增速下滑趋势或将平稳平稳维稳平稳到明年,房地产最坏时间依然并未来临,固定资产和房地产投资得继续下滑使钢铁后期需求将继续恶化。

  图4:房屋新开工面积等同比走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  第一部分 行情回顾

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  (2)石油内炼焦煤价格止跌企稳,进口煤涨跌不一

  数据来源:wind、华联期货研究所

  9月,全石油大部分地区焦煤焦炭现货市场价格继续平稳平稳维稳平稳平稳,市场成交振荡较小。焦煤焦炭港口仓库中所容商品继续下降,焦煤下降幅度较大,继续2个月来呈现回撤走势,焦煤供给端压力继续萎缩。焦企自身焦炭仓库中所容商品也再创近期新低,港口仓库中所容商品呈现下落趋势,但在宏观经济面橙剂嫌推诨貘走势下滑和下游钢铁现货价格加速下滑影响下,焦煤焦炭难以独立走出企稳上涨行情,期价受累于产业链得低迷而再创新低,唇亡齿寒得得故诠释着近期期价走势。连焦主力合约1501月开盘价1107,最高价1123,最低价1039,尾市价1049,较上月下降57点或-5.百分之十五,9月29日持仓量为20.1万手,较前一天缩短持仓17160手。

  图7:全石油炼焦煤平均价格走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  从焦化公司自身仓库中所容商品显示,当前焦化公司得仓库中所容商品较低,其出厂压力相对较小,9月19日,华东、华北等六个地区独立焦化厂仓库中所容商品总和为5.78万吨,较9月初得6.79万吨下降了1.01万吨,总体呈现一个下滑趋势。相对于焦企仓库中所容商品较低,钢厂也因对原料低仓库中所容商品管理得加强平稳平稳维稳平稳焦炭得随用随采政策而仓库中所容商品较低,近期石油内样本大燃料油期货型钢厂得焦炭可用天数降到历史性得低点为9天,钢厂焦炭仓库中所容商品相对处于低点。从流通燃料油期货得港口仓库中所容商品显示,天津港仓库中所容商品近期也开始呈下滑趋势,主要受益于出口焦炭量得深幅增长。9月26日几个主要港口焦炭仓库中所容商品量如下:天津港267万吨较月初下降了19万吨;连云港30万吨较月初增长2万吨;日照港34万吨较月初萎缩4万吨。三港口仓库中所容商品总量为331万吨,较9月初得349.4万度剂嫌推诨酢幅回撤18.4万吨,虽有所下降,但数量之大依然是当前焦炭得主要供给压力。

  第三部分 前景展望

  图6:石油内样本钢厂和焦化厂仓库中所容商品走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  数据来源:wind 华联期货研究所

  数据来源:wind、华联期货研究所

  数据来源:wind、华联期货研究所

  9月,全石油焦市继续平稳平稳维稳平稳平稳趋势,主流市场价格基本平稳平稳维稳平稳不变,唐山地区报价较上操作日持稳,准一级冶金焦为1130元/吨,二级冶金焦为1050元/吨;天津报价较上操作日持稳,准一级冶金焦为1160元/吨,二级冶金焦持稳为1110元/吨(平仓价);太原报价较上操作日持稳,准一级冶金焦报价持稳为960元/吨,二级冶金焦报稳为880元/吨(出厂价含税);长治准一级冶金焦报价较上一操作日持稳为980元/吨,二级冶金焦持稳为860元/吨(出厂价含税)。

  图11:石油内大燃料油期货型钢厂焦炭平均可用天数走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  图1:焦炭 期约1501日K线图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  9月公开1-8月份数据显示,全石油固定资产投资同比名义增长16.5%,增速比1-7月份回撤0.5%。从环比速度看,8月份固定资产投资(不含农户)增长1.23%。8月固定资产投资累计增速低于市场预期,一方面继续受房地产投资下滑和制造业低迷得影响,另一方面代表政府部门投资力量得基础设施投资也呈现了同比增速翟推诨酢幅回撤,8月基建投资深幅下滑6.9%到14.3%,是造成固定资产投资回撤得主要原因。后半年以来,政策风向已经从前期得“微刺激”燃料油期货步转向“新常态”,即政府此前得一系列刺激政策已经告一段落。1至8月份,全石油铁路已完成投资4050亿元,比墒土で嗥诨蹶同期增长近20%。截止今年8月底,今年计划新开工得64个项目已批复46个,剩余18个项当前期工作进展顺利,近期即可批复,年内可以全部开工。今年1至8月份,全石油铁路完成得固定资产投资已超过年度计划得50%,完成年度计划得比例是近年来最好得。铁路投资得相继展开,市场对钢铁翟推诨蹊求也相应增长,但考虑到铁路侧重于钢轨需求,而对螺纹钢翟推诨蹊求影响相对较小,因此不过大跌估计铁路对钢苍推诨蹊求所带来得力度。

  图8:港口炼焦煤价格走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  (3)焦炭现货价格基本平稳,开工率高位运行

  9月,煤企在限产得执行下,供给端得萎缩使流动过程燃料油期货得仓库中所容商品呈现较大得下滑空间。其燃料油期货港口炼焦煤仓库中所容商品下滑趋势相对明显,9月19日,北方四港炼焦煤仓库中所容商品合计为486.3万吨,较前一周下降了46万吨,继续8周呈现环比下降走势。而钢厂和焦化公司炼焦煤仓库中所容商品呈先剂嫌推诨酢幅反弹趋势,9月19日,石油内样本钢厂炼焦煤仓库中所容商品为638.3万吨,较月初轻微反弹10万吨;石油内样本独立焦化厂炼焦煤仓库中所容商品为388.67万吨,较上周轻微反弹11.51万吨。由于下游焦化公司和钢厂均轻微补仓库中所容商品,石油内样本钢厂和独立焦化厂燃料油期货得炼焦煤周平均仓库中所容商品可用天数也从8月底得15.36天反弹到当前得16.31天左右。从近期各流通环节仓库中所容商品得下降情况显示,当前炼焦煤得供需矛盾确实得到一定得改进。

  数据来源:wind、华联期货研究所

  图10:焦化公司开工率走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  图12:港口焦炭仓库中所容商品走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  (2)房地产开发投资累计增速继续回撤

  (1)流通燃料油期货得炼焦煤仓库中所容商品量继续呈深幅下降走势

  图2:全石油固定资产投资完成额及增速同比走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  数据来源:wind 华联期货研究所

  图9:全石油焦炭月产量走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  2、焦煤、焦炭基本面分析

  综上所述,9月即使焦煤焦炭在煤企限产和流通燃料油期货各环节得仓库中所容商品出现较大得下降,煤企与焦企得去仓库中所容商品压力相应下降,但在宏观经济数据得橙剂嫌推诨貘下滑使煤焦钢产业链信心大挫,在下游钢铁现货与期价加速下滑影响下,焦煤焦炭虽现货价格企稳,但期价若平稳平稳维稳平稳疲软下滑走势。在即日后临得10月,由于我们估计下游钢铁依然不容乐观,原料受钢厂得打压影响而难以上涨。考虑供给端有所好转,需求端还在恶化,需求对价格得决定作用更大,操作上,依然平稳平稳维稳平稳逢高沽空得思路,但仓位要轻,目标位,焦炭1501合约为1020,焦煤1501合约为760。

  数据来源:wind 华联期货研究所

  9月,全石油炼焦煤上8月继续下滑,下半个月开始企稳。其燃料油期货,1/3焦煤全石油平均价9月19日报价为741元/吨,比9月初得753元/吨下滑了12元/吨;焦煤全石油平均价9月19日报价为734元/吨,比9月初得737元/吨月环比下滑3元/吨;肥煤全石油平均价9月19日报价为745元/吨,比9月初得756元/吨月环下滑11元/吨;瘦煤9月19日报价为603元/吨,比9月初得604元/吨月环比下降1元/吨;气煤全石油平均价9月19日报价为644元/吨,比9月初得654元/吨月环比下降10元/吨。由于9月供给端相对萎缩和下游焦企与钢企采购积极性稍有反弹,从而使9月炼焦煤开始呈现止跌企稳得迹象。

  图3:房地产开发投资完成及增速走势图

华联期货(月报):唇亡齿寒钢价下滑利空煤焦

  在钢铁和原料市场全面下滑翟推诨跷势下,9月份焦炭市场表现异常坚挺,不少钢厂曾试图压价,但又苦于仓库中所容商品和到货得量少,从而使焦企在价格企稳得环境下平稳平稳维稳平稳着出货顺畅得走势。同时焦化公司在利润尚好得背景下开工率近月平稳平稳维稳平稳较高位运行得趋势,9月26日,其燃料油期货产能小于100万吨得开工率为76%,较9月初得76%平稳平稳维稳平稳不变;产能在100万吨-200万吨得开工率为77%,较9月初持稳;产能大于200万吨为89%,较9月初轻微下降1%。从焦炭产量和焦化公司得开工率显示,当前焦炭供给量平稳平稳维稳平稳一个平稳得水平,供给上并未深幅扩大使焦企对钢厂方面得议价能力有所改进。总体显示,只要钢厂不减产,10月份石油内焦炭价格若将以稳为宜,煤炭价格将继续轻微震动。

  华联期货 肖祖星

文章主要词: 华联期货焦煤焦炭投资房地产港口

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