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上海大陆:油脂短期企稳豆油棕榈油或扩大

  豆粕出口需求旺盛导致美豆压榨量得增长,间接对美豆油形成压力。因此从美豆走势显示,对油脂得压力比粕类更大。

  从9月得USDA报告显示,美石油农业部深幅提高美豆单产,产量深幅增长,而出口及石油内消费增幅抬升有限,美豆仓库中所容商品较8月提高100万吨至1300万吨得近10年高位,仓库中所容商品消费比也同比提高近9%至13.3%。后期美豆务必依赖低价才能刺激出口,从而消化仓库中所容商品。况且近期美豆天气若平稳平稳维稳平稳良好状态。10月报告对美豆单产若有提高压力,美豆价格压力继续平稳平稳维稳平稳。

  美豆石油内油脂压力更大

  操作策略:

  受到马来西亚萎缩关税刺激出口以及工业使用前景影响石油内棕榈油绝对价格调整空间可能受控制

  近期棕榈油石油内受到信用证问题影响进口放缓,前7月进口270万吨,同比萎缩30万吨,其他由于棕榈油货权集燃料油期货,导致棕榈油现货挺价。当前棕榈油内外现货价差仅为400元/吨。比历史均值600-1000元/吨倒挂已经深幅收窄。 而随着后期外盘橙剂嫌推诨貘疲软,棕榈油石油内期现货价格压力将重新增长。

上海大陆:油脂短期企稳豆油棕榈油或扩大

  表:USDA8、9月月报对对新作仓库中所容商品及仓库中所容商品消费比得对比

上海大陆:油脂短期企稳豆油棕榈油或扩大

  从下游饲料养殖消费显示:4季度养殖消费预期转暖。首先是生猪方面,由于生猪期价企稳反弹,猪粮比价改进,仔猪补栏。后期生猪存栏反弹将支撑4季度饲料需求;其次,由于2013年祖代鸡产能淘汰,预期2014 年全石油祖代鸡引种量有望下滑至100 多万套左右。禽类价格上涨以及存栏较低刺激饲料需求后期处于反弹期。

  图:石油内豆粕未执行合同

上海大陆:油脂短期企稳豆油棕榈油或扩大

  供给增长以及需求疲软 马来西亚棕榈油仓库中所容商品将处于季节性增长 年底涨破250万吨

  石油内盘面压榨利润高企 油厂卖出套期保值意愿强化

  而同时豆粕得未执行合同数量较高,为380万吨左右,是去年同期得2倍左右。意味着豆粕得潜在消费需求若比较旺盛,主要是美豆低迷控制了饲料厂得提货意愿。后期美豆若走强对粕类得抬升也要比油脂更强,相反美豆倘若疲软,油厂挺粕也会导致油脂下滑幅度更大。

  9月初马来西亚种植业和商品部公告称,不再对9月和10月出口得毛棕榈油船货征税。政府稍早将9月税率定在4.5%。该部门称,取消征税将刺激棕榈油出口增长60万吨。这对内外盘棕榈油形成抬升。

  石油内情况显示,石油内到港集燃料油期货导致大豆压榨量不断走势上涨,开机率平稳平稳维稳平稳糈50%水平得高位。

  豆粕未执行合同高企 下游饲料需求支撑蛋白现货

  东南亚棕榈油进入单产恢复期 后期供给压力较大

  在产量增长得同时,出口却受到豆油价格得冲击,呈现颓势。MPOB报告显示,8月棕榈油出口环比下降0.68%,而产量大增22%至203万吨,仓库中所容商品环比增长22%至205万吨。同比也处于反弹势头。预测年底前马来西亚棕榈油仓库中所容商品可能重返250万吨上方。

  近期油脂价格在创橙剂嫌推诨趼低,况且接近2008年金融危机低点后吸引大量资金抄底。近期3周美豆油下滑3.5%,马棕榈油下滑3.16%;而连豆油仅下滑0.3%,连棕榈油仅下滑1.2%,油脂呈现了明显得外弱内强走势。经过分析我们认为,即使短期存在多头因素发酵可能,但后期油脂在供需失衡依然并未扭转得背景下,油脂价格若有5-10%得下滑空间。 10月底前若以反弹沽空操作为宜要策略。其他,豆油棕榈油面临得压力有所差异,可以进行部分对冲操作。

  棕榈油内外倒挂近期深幅收窄 后期石油内价格压力较大

  马来西亚以及印尼棕榈油进入8-10月得增产周期,MPOB报告显示8月马来西亚棕榈油产量环比增长22%,9月预期达到继续增长,随着单产得恢复性增长,后期供给压力强化。

上海大陆:油脂短期企稳豆油棕榈油或扩大

  图:美豆11月压榨利润走势

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  石油内棕榈油制作生物柴油也开始取得利润空间。当前5200元/吨得棕榈油制作生物柴油成本为6500元。而接近于生物柴油批发价格在6600/吨左右,基本达到盈亏平衡点。从我们调研得现货公司反映也是如此,5000左右得棕榈油制作生物柴油将具有吸引力。 因此棕榈油得跌幅空间相对豆油有限。

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  2、对冲操作策略:由于马来西亚棕榈油萎缩关税政策以及棕榈油低价刺激生物柴油消费得抬升,棕榈油得跌幅在未来一段时间相对豆油会相对有限。可以在价差合适得位置买棕榈油抛豆油。

  当前油厂1月合约得盘面压榨利润达到80元/吨左右,这达到近期得最好水平,这主要归功于美豆价格下滑带来得成本下滑,因此,这对于油厂而言,将强化开机率。也意味着一旦美豆平稳平稳维稳平稳下滑或者疲软格局,油粕价格将面临压力。

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  图:马来西亚棕榈油仓库中所容商品

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  图:猪粮比价与生猪产能与祖代鸡存栏

上海大陆:油脂短期企稳豆油棕榈油或扩大
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  从美石油石油内得期现货压榨利润显示,当前压榨利润情况还可以。NOPA得8月报告显示美石油7月大豆压榨量增至1.1962亿蒲式耳,6月压榨量为1.18718亿蒲式耳, 2013年7月,美石油大豆压榨量为1.16338亿蒲式耳。

  1、趋势策略:由于油脂总体供给形势依然严峻,去仓库中所容商品压力在9-10月预期继续平稳平稳维稳平稳。因此我们就像对油脂沽空操作:石油内豆油棕榈油1月合约择机空单开仓,棕榈油入场区间5300-5400.豆油入场区间6000-6100。目标位置:棕榈油5000,豆油5700。

  USDA上浮产量未调整出口 油料压力巨大

  风险因素:美豆产区天气恶化,市场炒作早霜或者美豆出口强势都会导致美豆深幅反弹,而油脂也会有反抽。可考虑出场。

  上海大陆

文章主要词: 出口消费现货

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