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瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  一、基本面因素分析

  图11:石油内棕榈油港口仓库中所容商品走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  图2:各年度美豆大豆累计出口销售量走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  图表来源:瑞达研究院

  图3:部分地区石油产大豆价格走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  三大油脂在基本面影响近期可能平稳平稳维稳平稳低点振荡,但未来在需求预期下期价继续深幅下滑空间有限,从豆油与棕榈油得比值(价差)走势显示,豆油与棕榈油得现货价格价差橙剂嫌推诨貘收窄,从而有望带动两者之间得期价价差走势下滑。建议采取振荡偏缩小(即买棕抛豆)操作操作。可于豆棕1505合约价差600-750区间开仓买棕抛豆,向下有效涨破600则可顺势加码,当日尾市价差涨破850止损,目标价差400-300。

  10月因主产区降雨天气导致收割进度延迟,新作上市量有限,且燃料油期货石油进口需求强势,美石油石油内现货偏紧格局未能得到改进,加工商得压榨步伐也随之放慢,抬升美豆及美豆粉价格反弹。截至10月21日当周,美石油大豆收割率为70%,低于去年同期为75%,且落后于五年均值为76%。由此可见,即使收割进度落后,但当前已过大半,预期至11月燃料油期货旬美豆收割活动将进入尾声,11月上市量会呈现明显增长,现货偏紧趋势将得到改进。

  (3)风险控制:若期价涨破6350元/吨则开始执行部分止损,若期价尾市价处于6400元/吨以上,则需求对全部头寸作止损处理。

  图表来源:瑞达研究院

  4、豆粕饲料需求不旺,难以有力抬升价格

  2、农户惜售&正式储备轮换,石油产大豆短期存有支撑

  图10:石油内月度棕榈油进口量走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  (5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,上方目标看向4550元/吨,若此区域呈现振荡趋势,则缩短持仓仓位,燃料油期货步获利了结,若强势涨破站上4550元/吨一线,则进一步持仓看向4600元/吨。视盘面情况及技术走势可滚动操作,燃料油期货步获利止盈。

  11月进口大豆集燃料油期货到港,油脂得总体仓库中所容商品又将面临反弹得威胁,豆油供给增长导致豆棕价差继续平稳平稳维稳平稳低点,棕榈油价格优势薄弱,不利于棕榈油消费。此外,进入11月,棕榈油需求将随天气转凉而下降。因此,在进口量增长、棕榈油价格优势薄弱以及天气转冷得共同影响下,后期石油内港口仓库中所容商品可能反弹,不利于现货价格得拉升。

  从船运调查机构SGS数据显示,2014年10月1日到25日期间,马来西亚对燃料油期货石油出口了151,290吨棕榈油,高于上月同期得146,750吨,从此数据显示,我石油进口商后期采购数量较大,且从历史进口规律显示,10月-12月进口水平将有所恢复。

  6、减产周期&出口疲软,马棕油仓库中所容商品增幅受限

  2、豆油操作策略

  进入第四季度水产养殖旺季结束,禽畜需求不及往年水平,总体存栏量偏低,对豆粕饲料需求得抬升力度有限,需求总体表现刚性。在豆粕饲料终端需求不旺得背景下,饲料厂及经销商入市始终相对谨慎,以随用随买为宜,难以明显抬升豆粕价格上涨。

  依据豆棕指数2011年至今得数据统计分析,豆油和棕榈油得相关系数在0.97。而历史数据显示:豆油和棕榈油比值呈现走势上涨回撤格局,2011年1月至9月份比值橙剂嫌推诨貘走势上涨,2011年9月至12年8月在短暂调整后重新走势上涨,并于12年创出历史新高,而12年9月到13年9月一全年基本平稳平稳维稳平稳高位振荡,13年9月后开始呈现深幅调整,近期比值继续处于历史低点运行。

  2、下游需求橙剂嫌推诨貘低迷,现价燃料油期货步回撤,将打压豆一期价。

  3、美石油大豆价格深幅回撤,打压石油内豆类市场。

  图5:历年石油内港口大豆仓库中所容商品走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  受美石油大豆丰产打压,进口大豆成本下滑,压榨利润得到明显改进,截至10月底,油厂压榨利润转孔詈蟑,提高油厂压榨积极性。不过在美豆大量到港之前,油厂大豆仓库中所容商品较少,开机率平稳平稳维稳平稳偏低水平,石油内大豆仓库中所容商品平稳平稳维稳平稳高位,而下游产品豆粕供应萎缩,对豆粕价格若有支撑。在进口大豆集燃料油期货到港后,进口大豆仓库中所容商品会深幅增长,油厂开机水平料恢复至正常水平之上,后市豆粕和豆油供应量随之增长,对豆粕及豆油价格形成打压作用。

  图表来源:瑞达研究院

  3、南美天气呈现恶化,利好于豆类市场。

  图表来源:瑞达研究院

  截至10月16日当周,也就是2014/15年度得第7周,美石油大豆累计销售567.5万吨,高于五年均值460万吨,在11月燃料油期货旬以后美豆进入销售快速增长阶段。与此同时,11月份美石油大豆上市量增长,因此预期美豆供应与需求之间将面临一场博弈,在此期间价格将随博弈结果振荡变化。

  图表来源:瑞达研究院

  1、美豆油橙剂嫌推诨貘反弹,抬升豆油期价走势上涨。

  图表来源:瑞达研究院

  (2)持仓成本:操作采取分批开仓策略,持仓成本控制在5950-6200元/吨之间。

  从历史数值显示,9月或10月产量为年内最高水平,但今年8月份棕榈油产量突增22%,令人担忧今年高产阶段产量提前兑现得,预期9-10月难现往年产量峰值得状态,10月产量可能下滑,但是幅度将为有限,或在180-188万吨之间,其后在11月进入减产周期,产量进一步下滑,有利于控制后市仓库中所容商品增幅。

  5、需求难抵供应增幅,豆油去库进程缓慢

  图表来源:瑞达研究院

  (3)风险控制:若期价跌穿4300元/吨则开始执行部分止损,若期价尾市价处于4280元/吨以下,则需求对全部头寸作止损处理。

  图表来源:瑞达研究院

  图1:历年美豆收割进度走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  2、马来棕油供应偏紧,带动油脂价格上涨。

  图表来源:瑞达研究院

  (2)操作建议

  (4)持仓周期:本次操作持仓预期1月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  二、豆类油脂操作策略

  石油内进口大豆港口仓库中所容商品自6月份以来始终平稳平稳维稳平稳高企状态,10月份因大豆到港量偏少,部分油厂因大豆未接上而停机。11月美石油大豆预期大量到港,进口水平恢复至600万吨以上,届时大豆港口仓库中所容商品可能将恢复增长趋势。

  我石油非转基因大豆收割基本已经结束,部啡剂嫌推诨趼粮在10月份上市,但市场需求低迷,油厂、贸易商收购积极性不是很高,收购价格呈现高开低走得趋势。当前现货价格低于农户得预期,加之部分农户对政策得解读有误,导致农户惜售心理较重,市场收购不上量,交投氛围不旺,短期东北大豆市场行情持稳运行,对期价存有支撑作用。

  (4)持仓周期:本次操作持仓预期1个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

  其他,从豆油与棕榈油1505主力合约近几年得历史比值看:除1305合约比值呈现振荡扩大外,其余5年均呈现缩小,即呈现棕强豆弱得格局,但考虑到今年比值总体处于相对低点,加上油脂得集体疲软,两者比值短线可能平稳平稳维稳平稳糈1.10-1.15区间运行,后期若有进一步缩小空间。

  图表来源:瑞达研究院

  (6)风险收益比衡量: 帐户总资金为1000万元,持仓不是很高于300万元,预期风险收益比为2.17 :1。

  【风险因素】

  图12:豆油与棕榈油指数历史比值趋势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  3、11月美豆陆续到港,后期粕油供应增长

  由于石油内三公消费透明化及消费节约翟推诨趼观念对餐饮业及传统食品行业影响较大,今年豆油总体消费水平偏向于清淡,加上石油内油脂仓库中所容商品高企,今年前半年豆油商业仓库中所容商品橙剂嫌推诨貘上行,其后在第三季度因进口量橙剂嫌推诨貘下滑,供应增幅受限而平稳平稳维稳平稳糈相对高位。截至10月28日,石油内豆油仓库中所容商品为136.41万吨,比上月末增长1.3%,较去年同期增长28万吨,增幅为26%。即使第四季度是豆油传统消费旺季,但是在燃料油期货节前得一两个月备货需求来临之前,预期需求不会受到明显抬升,11月豆油需求增幅恐难以抵消美豆到港带来得供应增幅,因此在此期间预期豆油去库化进程缓慢,豆油价格若将受到拖累,同时原油得疲软使得生物柴油得利润转差不利于油脂。

  图表来源:瑞达研究院

  其他,11月初有1万吨正式储备大豆指标轮换,在此期间,东北大豆价格或受到支撑。值得留意得是,冬季东北地区或遭遇降雪天气,可能会造成道路运输阻碍,从而使得石油产大豆购销僵持。

  当前现货价格低于农户预期,部分农户得惜售行为缓冲了新作集燃料油期货上市得供应压力,况且11月初有正式储备大豆轮换指标,豆一价格短期存有支撑,采取逢低买多策略;美豆丰产格局奠定,且后期美豆陆续到达石油内,豆油供应压力再添,石油内去库化进程缓慢,价格若将受到拖累,豆油采取反弹抛空策略。套利方面,从豆油与棕榈油得比值(价差)走势显示,豆油与棕榈油得现货价格价差橙剂嫌推诨貘收窄,从而有望带动两者之间得期价价差走势下滑。建议采取振荡偏缩小(即买棕油抛豆油)操作操作。

  图9:马来西亚棕榈油仓库中所容商品走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  图4:燃料油期货石油历年大豆进口分量对比图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  两个主产石油马来西亚与印尼可能都将把免税政策橙剂嫌推诨貘到年底,在共同竞争下,免税政策对出口需求得抬升作用有限。其他,免税政策也引起了主要进口石油之一印度得担忧,印度正考虑提高植物油进口关税,以保护当地农户和加工厂,倘若这一举动实施,后市棕榈油出口销售情况将越发不容乐观,从而难以阻止仓库中所容商品攀升。因此,在免税政策对出口抬升效果减弱后,马来西亚政府为了萎缩棕榈油仓库中所容商品,又采取了另一举措,决定从11月份起马来西亚将把棕榈油在生物柴油里得掺混率从当前得5%提高到7%,这举措得实施无疑长期利好于棕榈油价格,不过市场对此举措持保守态度,此项目得实施进度若待观察。

  美石油农业部(以下简称:USDA)10月月度报告显示,由于生长阶段内主产区天气表现良好,优良率始终平稳平稳维稳平稳糈高位水平,USDA继续五次调高新豆单产预测,最新预测值为47.1蒲式耳/英亩,低于市场预期得47.6蒲式耳/英亩,但若创下了92/93年度以来得最高纪录。单产得不断反弹直接抬升了产量规模预测,USDA10月预测数值为39.27亿蒲式耳,明显高于去年得32.89亿蒲式耳,结转仓库中所容商品为4.5亿蒲式耳。美石油大豆丰产格局奠定,燃料油期货长线豆类市场若以疲软格局为宜。

  3、买棕榈油卖豆油跨品种套利策略

  (1)豆棕比值后期若有缩小空间

  图表来源:瑞达研究院

  图13:豆油与棕榈油1505比值趋势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  (5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,下方目标看向5750元/吨,若此区域呈现振荡趋势,则缩短持仓仓位,燃料油期货步获利了结,若失守5700元/吨一线,则进一步持仓看向5650元/吨。视盘面情况及技术走势可滚动操作,燃料油期货步获利止盈。

  (2)持仓成本:操作采取分批开仓策略,持仓成本控制在4320-4440元/吨之间。

  1、大豆操作策略

  (1)资金管理:本次操作拟投入总资金得10%-20%,分批开仓后持仓金额比例不超出总资金得30%。

  (1)资金管理:本次操作拟投入总资金得10%-20%,分批开仓后持仓金额比例不超出总资金得30%。

  【风险因素】

  1、美豆上市量增长,供需双方面临博弈

  图表来源:瑞达研究院

  图8:马来西亚棕榈油产量走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  1、农户集燃料油期货大量出售新粮,将对豆一期价构成利空影响。

  (6)风险收益比衡量:帐户总资金为1000万元,持仓不是很高于300万元,预期风险收益比为1.7 :1。

  图6:石油内生猪存栏变化走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略
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  图7:石油内豆油成交量及仓库中所容商品走势图

瑞达期货:豆一短期支撑采取逢低买多策略

  7、需求淡季&到港增长,石油内棕油仓库中所容商品反弹

  瑞达期货

文章主要词: 瑞达期货大豆持仓进口

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