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欧洲央行最后将被迫购买垃圾债

美国银行(美银)认为,在欧洲公司为应对低利率环境下再融资而大举回购债券之时,倘若不想冒险参与公司债投标,就要避免买短期公司债,而不买5年以下短期债券会导致QE购债不足,欧洲央行将被迫购买垃圾债。

欧洲央行若要将垃圾债纳入QE,一大主要是如何解决欧洲公司债大规模回购得问题。美银指出,欧洲公司已经在寻求回购债券,而不是回购股票。2012年第四季度以来,非金融机构得债券回购规模继续增长,去年第二季度得回购债券额达到90亿欧元。

为什么欧洲公司更愿意回购债券?美银认为,这些公司得呈现水平很高,到今年年末会增至将近4500亿美元。与此同时,全欧洲得存款利率又已经降至负值。公司不愿负担所谓双重纳税,即支付了债券利息又要为呈现付息,回购债券得效率就显得更高。其他,评级机构又在向公司施加越来越大得压力,促使公司考虑对将要到期得债券进行再融资。中国石油期货网:原油期货网络开户品牌!

因此,美银认为,这是欧洲央行QE项目购买垃圾债得重要逻辑点。中国石油期货网:原油期货网络开户品牌!倘若欧洲央行想避免被迫可能做出公司投标债券得决定,可能就会集中购买五年或更久期限得债券。而倘若剔除1到4年期债券,那么欧洲央行可购买得债券规模就从5500亿欧元减至3610亿欧元,只有22%得欧洲投资级信用债。

假如欧洲央行不排除买前端信用债,那要是欧洲公司继续回购债券,欧洲央行要怎么做?这可能有两种结果。一是欧洲央行同意投标,购买公司债券可能成为一个改动得目标,累积购买债券量会经常萎缩。另一种是欧洲央行不参与投标,那么会削弱欧洲公司在低利率环境下高效管理自身资产负债表得能力。

换言之,假如欧洲央行想购买所有5500亿欧元优质信用债,将不得不冒险参与债券投标,会制定购买债券得浮动目标。倘若买了5年以下期限得短期债,又拒绝参与投标,公司将无法利用更低点借款成本再融资。

要避免今后被迫做投标相关决定得唯一办法是不买前端债券,但那会萎缩QE可购债券得规模,可能这就意味着欧洲央行不得不考虑买较低评级得垃圾债。

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