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企业案例:沈阳造币厂利用期货保持优势 中国石油期货网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu

    在原材料价格波动剧烈的今天,企业欲在竞争中保持不败之地,不但要具备和驾驭资源(原料供应、融资渠道、信息、人才、技术)的能力,还要具有理性地利用期货市场规避风险的能力。目前,很多企业已认识到,企业参与期货市场业已成为国内国际贸易中提高企业竞争优势的一种必不可少的策略和手段。

 

    “九五”期间,沈阳造币厂投巨资新建了铜合金生产线,引进国外先进的技术、设备,成为中国铜合金硬币生产基地。铜合金硬币生产基地的建成,提高了沈阳造币厂的竞争实力,与此同时,该厂也将目光投到了国际市场上,自2002年开始参与国际市场生产加工竞标。  

 

 
    按照国际惯例,标书中原材料铜的价格按照伦敦铜价格为基准折算后计入成本,故对伦敦铜价格的了解与认识是参与竞标的第一步。2002年沈阳造币厂在国际竞标中以绝对优势获得成功,但其后原材料铜价格的上涨却削弱了其利润。此后,沈阳造币厂总结经验,潜心研究伦敦期货市场,并结合国内期货与现货状况,在2004年竞标中,经几轮争夺,根据对LME市场的准确判断再次竞标成功。

 

    2002年沈阳造币厂虽然竞标成功,但由于当年期铜的牛市行情以及现货铜价的不断攀升新高,使造币厂陷入尚未开工生产,但原料成本的迅速提高已经吞噬了部分利润的尴尬局面。此时找出一条可以规避价格波动风险的途径已是当务之急,该厂在考察国外加工企业的成功经验后发现,现货中的远期交易合同必须借助期货市场规避风险,这已是国际市场约定俗成的定律。“不参与期货,就等于现货投机”,沈阳造币厂决定马上介入期货市场,此时据该厂竞标后已半年之久,但亡羊补牢,为时不晚,在余下半年的生产计划中该厂利用期货锁定了成本,及时遏制了原材料成本的进一步提高。沈阳造币厂在2002年竞标及参与期货中总结了大量的经验,时刻关注国内外期货市场的变动,在2004年的国际竞标工作中,从标书制定开始,就将两个市场紧密联系在一起,第一轮竞标开始时便在期货市场进行风险控制,经几轮竞标,策略性修改标书,使其在最后一轮的竞标中大获全胜。

 

    执行果断 面对机遇不畏惧  

 
    2004年“十一”期间,沈阳造币厂竞标成功的消息传到国内,全厂职工欣喜万千,但此时铜价也正处于阶段性高位。现货方面,价格已高出竞标时近100多美金,就在此时,行情出现了突变,10月12、13、14日三天,伦敦铜下挫600余美金(如下图),造币厂有关人员连夜开会,研究分析后认为,这是历史性的机遇,并决定于10月15日开始根据生产计划在沪铜市场分月建仓。此时,市场中一片空声,敢于做多单者微乎其微,敢于果断大举建仓者更是少之甚少。而我们今天回顾近八个月的期铜行情时,发现当时的价格就是最低价格区间。沈阳造币厂的领导说,这次机遇是特别为造币厂创造的,而且造币厂也切实把握住了这次机遇。 


 
    在国际上竞标成功后,沈阳造币厂与国内某现货贸易商签署的协议概况如下:(一)经双方协商,现货到厂后,造币厂可以从此日起到沪铜现货月合约最后交易日前的任何一天的结算价点价。(二)对于升贴水的规定:升贴水小于300元/吨,按300元/吨计算;大于300元/吨小于800元/吨,按400元/吨计算;大于800元/吨……   此协议是基于沈阳造币厂对LME及沪铜市场的精心研究后所作出的。因为该厂认为,铜价继续攀升的可能性较大,长期高升水的可能性也较大,故作出了上述规定。这为其在日后的现货交货中争夺了主动权。另外,造币厂规范操作套期保值流程,按现货买入状况了结期货头寸。与现货商协议中“现货到厂后,造币厂可以从此日起到沪铜现货月合约最后交易日前的任何一天的结算价点价”,也为该厂日后的点价赢得了主动权,其6月头寸了结恰逢该合约下市前最高价。由于期货中的盈利是不用缴纳增值税等相关税费的,期货盈利与原材料成本抵扣后,17%的增值税也相对扩大了获利空间,使得造币厂达到了期货、现货的双丰收。

 

  虽然造币厂还有CU508头寸未了结,但其获利已经近10000点,足以弥补现货原料成本的提升,这样期、现两个市场盈亏相抵之后,造币厂在原料上获利并不多,但造币厂无疑是国内套期保值最大的赢家,其成功之处主要有以下几方面:

 

一是树立正确的套期保值理念。套期保值的宗旨是保值,并非盈利。企业关注的是保值效果,即期货盈亏与现货盈亏相抵之后的效果,并非单一任何一个市场的盈亏状况,两个市场要结合起来分析。

二是充分关注利用期货。市场经济是信息经济,期货市场的价格变动是各地和各个环节信息的交汇,在期货市场可以发现市场变动的脉络,可以发现市场后期变化的趋势,这些宝贵的信息资源对企业发现价格有着极其重要的指导作用。尤其在国际竞标中,期货的套期保值更是贯穿着每一个环节,例如其保值的始点是从拟写标书时就开始,而非竞标之后开始生产时起,当然不同阶段要采用不同的保值策略。

三是严格控制操作流程。既然企业的目的是保值,那么头寸的建立与了结都要严格遵照现货计划与购买的配比性,不可根据行情随意了结头寸或选择其他品种进行投机操作。

四是潜心研究政策法规。认真研究交易规则,控制风险;研究会计处理,税收政策等相关文件,使企业能在期、现两个市场获利。

五是企业内部各部门相互配合。企业介入期货并非采购或计划部门的事情,需要决策层,财务、业务、生产计划等部门相互配合。  

 

    总之,沈阳造币厂的期货套期保值案例是目前国内最规范、最成功的套保案例之一,该厂确实把期货当作避险工具。面对国内相当一部分现货企业谈“期”色变时,造币厂的领导坦然说,“任何事物都有风险,就像我们常接触的电一样,大家都知道电有风险,但由于人类的合理利用,电推动了整个人类社会的进步”。

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