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    原油期货筹备情况及合约介绍 

   
境内、境外投资者参与原油期货交易模式讲解

   
交易业务

   
交割业务

    结算业务

   
风险管理实现方式及风控要点 

    原油期货合约交易操作手册 2017版本

    原油期货100问(上海国际能源交易中心提供)

    原油期货60问(上海国际能源交易中心提供) 
 

    (中国石油期货网整理)原油期货相关业务巡回培训活动:原油期货相关政策及合约解读

    2015年8月各项配套政策对外公布,2017年5月11日,合约规则对外公布。不逐条解释规则条文,分享一下政策出台和合约设计的一些思路和考虑,帮助大家更好理解规则。

    引子:中国上市原油期货的背景

    亚太地区消费份额超过北美和欧洲 

    25年间,三大石油消费区中,欧洲下降17%,亚太上升了13%,北美略微下降了4%。
    从全球原油进口贸易流向来看,2015年50.41%的进口原油流向亚太地区;
    随着美国页岩油的发展,美国原油进口大幅度减少,未来流向亚太的比例将会更高。
    2010年以来,美国页岩油产量增加到接近500万桶,超过了中国的总产量。 
   


    亚太地区缺乏权威的原油贸易定价基准 

    亚太地区在消费中占有34%的份额,但在全球原油价格体系中的影响力较弱,与消费的比例不相匹配。
    WTI、Brent分别代表北美和欧洲,地位已相当稳固,而亚太地区的价格还在形成当中,权威性还无法匹敌WTI、Brent。
    亚太地区普遍以迪拜和阿曼原油均价作为原油贸易价格基准;而迪拜价格高度依赖于Brent价格。
    不同于北美和欧洲,亚太的定位基准在生产方,而北美和欧洲在消费方;亚太的定价基准是期货价格,亚太的定价基准是现货评估价格。 

   

    

    中国是全球第五大生产国,第二大消费国 

    具体到我们中国,中国是全球第五大生产国、第二大消费国、第二大进口国(2017年3月已超过美国),BP2017全球统计数据即将于6月13日公布,看看是否会成为第一大进口国。问题是,中国这么大的市场和进口量,但原油进口价不得不单向、被动地参照国际价格。 

    十八大:市场在资源配置中起决定性的作用 !现实:国外的市场和价格在我国的资源配置中、在我国的进口计价中起决定性的作用 !
    发改委根据国际原油价格调整国内成品油价格,国际原油价格与国内成品油市场没有直接的关系。
    比如季节性,美国夏天有驾车出游高峰,冬天有取暖用油高峰,而我国的季节性体现在春耕秋收、春节长假等。
    再比如柴汽比,我们柴汽比最高是达到2.3左右,现在下降到1.5左右,这个和国际市场差异也很大。 
    国际市场价格怎么能指导国内的生产和消费呢?
    大家对WTI 、Brent耳熟能详,CCTV等媒体每日多次报道价格,有谁知道国内原油的价格 ? 比如大庆原油,比如胜利原油,恐怕没几个人能说出来。
    归结到一点,中国上市原油期货的目的就是着眼于形成一个更直接反映中国乃至亚太地区原油市场供求关系的基准价格! 

   

    原油期货推进进展关键节点 

    原油期货的推进经历了漫长、复杂、曲折的过程,不说2004年上市燃料油,2013年上市石油沥青。我们从给2012年《期货条例》修订说起,2013年11月6日,能源中心成立;2014年12月12日,原油期货上市申请获批;2015年,配套政策密集出台,2017年合约规则正式颁布。 

    配套政策既有期货层面的,也有现货层面的,更有外汇管理、海关管理、财税管理方面的。应该说来之不易!突破不可谓不大 !
   


    一、原油期货配套政策

    为什么需要配套政策?

    1、石油产业的市场化和国际化程度还不够,还在不断改革完善当中:生产、炼制、进出口、销售、价格
    2、期货市场还没有对外开放,原油期货是第一只螃蟹,
    3、资本项目的对外开放、人民币的国际化、人民币的可自由兑换,还在发展当中,还有很长的路要走。 

    国家全力支持原油期货市场建设 

    2015年9月17日《中共中央 国务院关于构建开放型经济新体制的若干意见》,“扩大期货市场对外开放,允许符合规定条件的境外机构从事特定品种的期货交易。2014年11月19日,国务院办公厅国办发〔2014〕31号《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》,提出“鼓励利用期货市场套期保值,推进原油期货市场建设 。”

    原油期货是一个系统工程,涉及能源安全、地缘政治、经济安全
    1、石油产业市场化
    2、期货市场对外开放
    3、人民币国际化
    4、资本项目对外开放 
    除了部委直接的配套政策,党中央、国务院的文件也提出了明确的要求。 
 
    原油现货市场改革取得突破 



    现货基础方面,我们欣喜地等到了我国原油加工和进口政策的突破。2013年国办发文件的精神,到2015年发改委和商务部的两个文件出台才得以落实。 
    在此之前我国只有5家国营贸易原油进口企业和22家名存实亡的非国营贸易原油进口企业。 
    2017年,截止5月底,共有29家地方炼厂获/等待批复进口原油使用权配额共计9567万吨。其中有12家地炼获批非国营贸易进口原油资质,共计3096万吨。 

    原油期货合约设计的总体方案

    “国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”的基本思路

    配套政策取决于我们要建立一个什么样的市场 ?  需要遵循原油现货市场的特点和要求。
    原油现货市场的特点是“一个国家内部主体相对较少,国际贸易相对自由”,建设原油期货市场必须基于国际原油现货贸易,遵循“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”的基本思路,围绕如何引入境外投资者完善相关配套政策。

   

    原油期货配套政策解决哪些关键问题?
 
    原油现货市场的特点是“一个国家内部主体相对较少,国际贸易相对自由”,建设原油期货市场必须基于国际原油现货贸易,遵循“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”的基本思路,围绕如何引入境外投资者完善相关配套政策。

    1、监管政策:境外投资者和经纪机构准入和监管的管理办法?
    2、外汇政策:境外投资者的资金进出和汇兑遵循什么相关政策?
    3、海关政策:原油期货保税交割海关监管政策如何?
    4、财税政策:境外投资者和经纪机构缴纳税收遵循什么相关政策? 

    1、原油期货国际化:现货市场的客观要求和必然选择
    2、其它品种国际化:进一步提升功能,锦上添花 

    原油期货配套政策已全部落实 

    2012年10月24日,国务院关于修改《期货交易管理条例》的决定,(国务院令[2012]627号);
    2015年4月8日,财政部、国家税务总局发布《关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知》(财税[2015]35号);
    2015年6月26日,中国证监会发布《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》(中国证券监督管理委员会令 第116号);并已确定原油期货为我国境内特定品种;
    2015年7月20日,中国人民银行发布《做好境内原油期货交易跨境结算管理工作》(中国人民银行公告〔2015〕第19号);
    2015年7月31日,国家外汇管理局发布《关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知》(汇发[2015]35号);
    2015年8月20日,海关总署发布《关于开展原油期货保税交割业务的公告》(海关总署公告2015年第40号)。 

    明确境外参与者准入及监管方式 

    《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》(中国证券监督管理委员会令 第116号) 
    1、参与模式:境外交易者+境外经纪机构参与方式
    2、开户及交易编码:境外交易者适用我国期货市场的统一开户原则
    3、交易者适当性:明确实施交易者适当性管理,由交易所制定具体标准
    4、结算模式:由交易所的统一结算,境外参与者不具有直接结算资格
    5、风险控制:保证金的存管和运行、大户持仓报告、风控处置措施
    6、监督管理:证监会及派出机构的监管 

    原油期货是第一个对外开放的品种:
    1、不同与QFII 和 沪港通
    2、涉及境外注册、跨境联合监管 

    1、QFII:  对特定机构开放,有资金额度限制。韩朝离散家属会见:额度控制还是自由来往;日用消费品购买:凭票供应还是自由购买
    2、沪港通:必须通过香港交易所,而不能直接参与。大陆台湾来往:香港转机还是直航 

    

    原油期货的投资者结构有别于目前境内现有的期货品种,必须引入境外投资者的参与。境外投资者如何参与我国的原油期货市场?

    境内 + 境外   主场和客场 
    境外特殊非经纪:1
    境外特殊经纪:1 +2  
    境外中介:3  
    境外投资者: 5
    境内期货公司:结算+境外中介+境外客户。 
 
    明确计价货币、外汇流动及人民币账户管理方式

    《做好境内原油期货交易跨境结算管理工作》(中国人民银行公告〔2015〕第19号) 

    明确原油期货交易以人民币计价、结算,境外交易者和境外经纪机构可以直接使用外汇作为保证金;
    证监会批准的其他境内特定品种期货交易的跨境结算业务,参照执行;
    境内外参与者人民币账户开立流程;
    境外交易者、境外经纪机构人民币期货结算账户的资金管理: 
      按照活期存款利率计息 
      不得用于期货交易以外的其他用途 
      在境内实行专户存放和封闭管理 

    人民币计价结算,符合跨境贸易人民币结算的市场需求,符合人民币国际化的发展规律;
    NRA账户、无资金额度,额度控制在交易端
    换汇数量少,时间与结算时间匹配,取决于实际交易的规模和实际盈亏的结果,对外汇市场冲击小。 

    解决外汇在原油期货市场的流通及管理问题 

    《关于境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易外汇管理有关问题的通知》(汇发[2015]35号)

    境外交易者、境外经纪机构可以外汇或人民币形式汇入资金从事境内特定品种期货交易。
    明确期货交易所、期货公司、境外交易者、境外经纪机构外汇专用结算账户的账户性质、名称及收支范围。
    结汇和购汇只涉及期货交易盈亏结算、缴纳手续费、交割货款或追缴结算货币资金缺口等与境内特定品种期货交易相关的款项。
    实物交割,按照货物贸易外汇管理有关规定办理
    不占用存管银行的短期外债指标。 

    境外交易者可以使用美元、境外人民币作为保证金
    交易亏损额只能由人民币弥补
    境外交易者的盈利可选美元或人民币,半年变更
    境外交易者没有资金额度限度,但有交易持仓限制
    通过限定账户资金流向和用途来管理境外资金往来
    境外交易者不能发起与交易无关的结汇购汇请求 

    明确境外参与者在我国期货市场的纳税问题 

    《关于原油和铁矿石期货保税交割业务增值税政策的通知》(财税[2015]35号) 

    增值税:财税[2015]35号通知,明确上海国际能源交易中心的原油期货保税交割业务,暂免征收增值税。
    价格为不含税价格,可以方便国际比较,比如WTI和Brent。
    保税存储可以节约资金占用,流向相对自由。
    可以避免税收政策对价格的影响,比如燃料油。
    交割后需要进口的,按规定缴纳相关税费。 

    明确原油期货保税交割涉及的海关监管问题 

    《关于开展原油期货保税交割业务的公告》(海关总署公告2015年第40号)

    明确了期货保税原油完税价格的确定原则,采用保税标准仓单到期交割的,以能源中心原油期货保税交割结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。
    原油期货保税标准仓单可以质押,质押应当提供税款担保并符合海关监管要求。
    指定交割仓库内不同交割油种的期货保税交割原油不得混放,同一个储罐可以存放不同货主同一交割油种的期货保税交割原油。指定交割仓库存储的期货保税交割原油不设存储期限。
    原油期货保税标准仓单可以转让。原油期货保税标准仓单可以作为期货交易保证金使用。
    指定交割仓库应当如实申报实际损耗情况,海关对期货保税交割原油存储期间的自然损耗的认定试行不超过0.12%/年的标准。 

    认可保税交割结算价。官方法规条文强化价格话语权。
    “未经海关许可,保税货物不得用于质押。”阻碍了大宗商品的贸易融资。
    损耗两本账:客户与油库:损耗补偿0.06%+0.06%;海关与油库:核销0.12%年
    溢短:2%以内二次结算。
    桶、千克并行报告。

    二、原油期货合约介绍

    原油期货合约

    五个交割日:货权、货款、票据的交换;出库和入库不在5个交割日。
    货权凭证:仓单。仓单系统,登记确认。
    WTI :配对完成后,在一个月内通过管道完成实物交收。 
    SC ,shanghai crude /sour crude / so cool  
   

    合约标的:中质含硫原油 

    1、API越大,密度越轻,汽柴油等轻质组分收率高,价值高。水的比重1,API 10;API 32,相当于比重0.8654
    2、硫含量越低,炼油设备腐蚀轻,脱硫加工成本低,成品油硫含量低,环境友好。

    中质含硫:
    1、与轻质低硫差别化竞争
    2、中日韩进口的主要油种
    3、中东主要的出口油种
    4、产量份额约44%. 

 
   



    合约要点

    合约交易单位:
    交易单位为1000桶/手,合约价值约为1000桶/手*50美元/桶*6.9(汇率)=345000元;
    以5%最低保证金计算,1手合约能源中心收取的保证金金额约为17250元。 



    合约最小变动价位:
    考虑交易成本对价格变动影响以及国际上期货合约在最小变动价位上的设计惯例将最小变动价位定为0.1元/桶。 

    如果手续费20元/手,价格跳0.1元,可以赚100-20=80元。


    涨跌停板:

   

    保证金:

   

    合约挂牌月份:

   
    择机推出做市商制度,活跃远月月份。 
 

CME outcry交易  22:00—3:30 已于2015年7月停止。 

    合约最后交易日:

 

    以10月合约为例,
    1、船货:8月定10月价格,10月提货
    2、管道:9月底定价,10月全月交货
    3、仓单:9月底定价,10月可提货

    保税交割:

    保税交割是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处于保税监管状态的,期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的过程。
    狭义上的保税交割是保税仓单货权、票据、货款转移的过程。广义上的保税交割还包括保税原油出库 和入库。
    参与保税交割与进口资质没有直接关系。原油保税交割、原油进口、原油境内流通有不同的管理办法和资质要求。
    保税交割后需要进口的,遵循国家原油进口相关管理办法。 

    岸罐计量为准 。
    同时出具以桶为单位和以千克为单位的计量报告。



    原油期货指定交割仓库:

    交割仓库之间不设升贴水。因为仓库之间没有确定的贸易流向,而从中东到各个仓库运费差别不大。
    仓单不设有效期。 

    序号    交割仓库名称           核定库容(万方)  一期启用(万方)   原油总库容(万方)  
    东北小计                                40  40  175 
    山东小计                                200 110  710 
    华东小计                              190  115  405 
    华南小计                              70   35   180 
    合计                                 500  300  1470
    检验机构   CCIC SGS ITS IMI
    仓储费0.2元/桶天  

    小结:原油期货市场展望

    原油期货的潜在参与者:

   

    原油期货市场展望:

    宏观上:形成一个反映中国乃至亚太周边地区石油市场供需关系的基准价格
    中观上:推动石油天然气产业市场化和国际化的水平
    微观上:为相关企业和投资者提供一个风险对冲工具和投资组合选择 

    参与原油期货市场需关注四大点 

    投资者要参与原油期货交易,需要注意哪些问题?上海能源中心从交易、交割、结算、风控方面进行解读。其中有四点值得关注:

    1.原油期货合约以人民币计价

    原油期货采用人民币计价,并且交易单位为1000桶/手,合约价值约为345000元【1000桶/手*50美元/桶*6.9(汇率)】, 以5%最低保证金计算,1手合约能源中心收取的保证金金额约为17250元。投资者作为保证金使用的资产包括人民币、标准仓单,还有外汇资金。但是针对境内客户,保证金账户仅能使用人民币。

    2.境外特殊参与者需通过期货公司会员进行结算、交割

    5月11日能源中心发布原油期货业务规则。6月13日,原油期货投资者开户工作展开。原油期货作为我国首个面向境外投资者开放的期货品种,境外投资者如何参与开户交易备受关注。

  据了解,原油期货开户需满足以下几个要求:
  a、可用资金要求:自然人客户50万,法人客户100万;
  b、原油知识测试要求;
  c、实盘交易商品10笔以上或仿真10笔以上;
  d、针对机构有合规诚信要求;
  e、每手1000桶,最小变动价位0.1元(人民币)/桶,最低交易保证金5%;
  f、美金资金可质押充保,盘中实时生效;
  尽管期货公司会员、非期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外特殊非经纪参与者均可直接入场交易,但是境外特殊参与者需通过境内期货公司会员进行结算、交割。

    3.原油期货交割流程

    原油期货合约采用的是实物交割。合约到期时,根据期货交易所的规则和程序,交易双方通过该期货合约所载标的物所有权的转移,了结未平仓期货合约。实物交割是联系期货市场和现货市场的纽带和桥梁;能保证期货市场发挥价格发现和规避风险的作用。

    为顺利完成交割,生成标准仓单步骤:入库申报,货主要在原油拟入指定交割仓库的30天前向能源中心办理入库申报;入库审批;实物入库;入库检验;审证;签发/验收;二次结算。交割流程则采用“五日交割法”。其中交割费用包括交割手续费、仓储费用,检验费用、出入库费用。

    4.六大风控体系

    原油期货设有风险管理体系,包括涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、风险警示制度、保证金制度。另外还有实控账户管理,异常交易监控。

    保证金方面,原油期货合约根据上市运行不同阶段调整交易保证金的最低收取标准。与石油沥青品种相比,取消了按合约持仓规模变化进行的保证金水平梯度调整,同时取消交割月份的第一交易日起15%梯度设置。涨停板制度方面,不超过上一交易日结算价的4%。
 

    原油期货开户在线预约: 原油期货开户指南 

    原油期货开户咨询热线: 021-20963620
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办理期货开户后,可交易的品种包括: 1.上海期货交易所:黄金、白银、铜、铝、锌、 铅、橡胶、燃油、钢材、沥青、热卷板。
2.大连商品交易所:大豆、豆油、塑料、棕榈油、 玉米、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋。
3.郑州商品交易所:小麦、棉花、白糖、pta、 菜油、稻谷、甲醇、玻璃。
4.金融期货交易所:股指期货、国债期货
规范金融秩序 投资合法渠道
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  • 中国银监会监督
  • 中国期货业协会
  • 中国期货市场监控中心
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