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原油期货的投资机会 中国石油期货网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu
  原油期货上市,会带来很多投资机会,境外交易者也可以进行套利或者套期保值。中国石油期货网,本文讲一下原油期货之间的套利。 

  套利最简单就是Oman跟SA套利,但是阿曼市场不是特别容易参与,其整个持仓量就差不多3万多手,成交量可能在8000到1万手,导致市场流动性不好,你要在CME和DME两个交易所开户的话,同时开户比较麻烦。所以,这个市场基本上参与很难,再加上它比普氏窗口要升水,所以你要是看到Oman能套,基本上人家窗口早就套进去过了,不会给你留下机会,所以基本上我们不建议做Oman。那就只剩下做布伦特跟SA套利,这个套利其实更多体现的不是区域的运费问题,而在于区域价差。这主要体现在两个价差上,一个是轻重油价差,另外一个是地域价差。从轻重油价差来看,去年是重油,现在重油基本上跌回去了,所以它是在扩。另外就是区域,亚太跟欧美市场的价格差异,主要是东西半球的差异,这就需要考虑基本面的差异。 

  对于非交割月的价差驱动,主要是内外基本面驱动,这是国内的情况,另外轻重价差还有扩容以及贸易融资驱动。所以,从整体来看,可以交割的方式比较多,到时候可能大家会各显神通,自己可以去看看能不能去港口数数罐或者看看有没有多少船到港,因为它基本上就是看存储成本,因为存储成本目前算下来很高,比如交易所给的5毛钱的存储成本算下来是0.8美元一桶,库欣的成本是0.4,所以从整体来看比较高。但是,这实际上是可以谈的,你要是跟仓库比较熟,就可以跟它谈,它甚至可以不收你的钱。而且各个仓库区不一样,有的仓库的仓储费收的低,但会收取管道费,有的仓库可能把仓储费直接包含了管道港口费,所以这要具体去谈,这中间有很多内容可以去搞。 

  从整体评价来看,其实交易所还是更偏向于对空头照顾,因为还是有一些原油本身在贸易中存在的问题,导致多头会对空头产生一些阶段性逼仓的问题。而且有一些非常规性手段,到时候可以强制性窗口指导,比如现在的硅铁厂,交易所虽然说你合规,但它可以指导你减仓。另外,它还有些其他办法,所以就看到时候想怎么弄。但是,我们觉得如果要上市的话,到时候看活跃度,如果活跃度比较高,有可能会出现阶段性的价差剧烈波动。 

  而原油与化工品之间的套利,也有很多机会。比如沥青,PTA,塑料,甲醇,橡胶,原油期货开户,详情可咨询在线客服或者期货开户微信qhkaihu。所以,我们实际上比较希望赶紧上市,然后去参与一些市场交易。 

  原油期货的交易思路 

  此前我们在国外原油市场也有一些交易,之前在能源方面,我们更重体系和框架,逻辑为重,行情判断方面也偏向于大趋势;在化工方面,我们更重现实和变化,细节为重,在行情和策略方面也会更注重于择时。国内原油上市之后,我们也将这两种思路做了一个汇总,梳理出了更适合国内研究的方法。 

  我们之前研究原油,不很依靠平衡表,原因一是这个市场的数据精度确实不好,原油现在连统计口径都没办法弄清,各区域吨桶比的不统一,NGL算不算原油,乙醇和生柴怎么推回去,refinerygain怎么算,这些都决定了原油的平衡表没办法配平,各家机构虽然看起来数据都高大上,甚至精细到小数点后2位,但频繁调整,没办法对市场供需有个清晰的把握。尤其像市场处于目前供需边际平衡的状态,1%的误差就会使过剩便紧缺,这个从数据上根本没办法进行判断,遑论做预测。 

  原因之二就是原油市场的金融属性偏强,光USO一只就有超过10亿的规模,GSCI挂钩的指数高峰时有1000亿,现在还号称有300亿,这些场外资金把原油作为大类资产配置,会一定程度弱化其商品属性。我们用主成份分析(PCA)做过拆分,宏观(经济、汇率、利率)对油价的解释最高是在13~14年,到过一半左右,基本面只占3成,15年之后这个比例虽然在下降,但也还能占到30%左右,目前基本面能占到4~5成,已经是主导因素,但仍明显低于其它商品。 

  所以我们之前交易会注重相对确定的机会,一般两种情况下会比较容易做,一是做市场预期差,二是做事件驱动。对于前者,我们倾向于认为固定价中对基本面的反应不足,且夹杂了其它维度的影响,例如宏观和资金等,而价差和波动率的交易者一般更为专业,通过对月间、区域、裂解等价差的变动来衡量供需,对波动率变化、远期和偏度等来衡量市场资金和强度,这些层面的变动会早于固定价,那么可以为我们带来交易的空间。 

  事件驱动更多依赖于逻辑的判断,这个实际上就是原油之外的因素了,例如美国有没有必要打击叙利亚,沙特是否有足够驱动去减产,科威特是会选择向海合会服软还是进一步和伊朗走进?所以做原油不仅要看基本面,更要对政治、经济等有一定的了解。 

  国内原油上市之后的情况就会有些差异。如果未来确定定价地和定价油为山东胜利,那么市场的确定性就会比外盘要高得多,国内虽然希望把这个品种做成国际化的大平台,交割地也是保税库,但大概率看还是更多反应本地区市场的变动,那么对于全国和山东区域的供需状态,物流、库存、炼厂排产、下游需求等需要更精细的数据支持。 

  加上近年来国内煤化工的兴起和调油市场的活跃,原油和成品油也会存在一些结构性的机会,那么平衡表就可能是有效并且可预测的,交易的精度也会比外高得多。比拼的就是谁对市场的调研更细,对各类信息的把握更清,对市场的变动更为敏感。 
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2.大连商品交易所:大豆、豆油、塑料、棕榈油、 玉米、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋。
3.郑州商品交易所:小麦、棉花、白糖、pta、 菜油、稻谷、甲醇、玻璃。
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