能源化工期货短期走势看好

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    原油周末走势企稳，能源化工期货短期走势看好。供应端上，甲醇库存依然较高，PTA逐步累库，或存在一定压力，而其他化工品短期压力不大，关注未来潜在供应压力的积累。虽然短期看好原油走势，不过中期内，要关注部分品种供应压力的释放。单边策略：短期板块不悲观。能源化工期货短期走势看好

    跨期策略：短期回调压力下，前期正套会有调增，但中期仍以正套为主：MA01-05、EG1-5、BU12-06风险提示：旺季需求超预期偏弱，产能释放提前。

    LLDPE观点：沙特供应开始恢复，调整压力将逐渐上升（1）LLDPE现货主流低端价格7600（-0）元/吨，L2001合约基差-90（-15）元/吨，现货成交一般；震荡偏弱 （2）周四石化PE+PP早库57.5万吨，较周三减少0.5万吨，去库放缓。逻辑：期货冲高再度遇阻，现货方面成交也继续转淡。短期而言，我们认为LLDPE价格回落的压力将逐渐加大，主要原因就是沙特聚烯烃开工回升的消息已得到多家媒体确认，开工普遍从60%回升至80%，目前看来已无大碍，总体对国内供应不会造成太大的影响，而国内需求在周初是有比较明显的透支的。操作策略：偏空操作风险因素：上行风险：沙特无法迅速恢复、新装置投产推迟、旺季需求集中释放，中美谈判出现进展、下行风险：沙特迅速恢复、进口压力回升、环保检查再现、新装置投产提前兑现PP观点：沙特炒作告一段落，下行压力逐渐增大（1）华东拉丝主流成交价8750（+70）元/吨，PP2001合约基差+626（+170）元/吨，现货成交一般；（2）山东地区丙烯价格7950（-25）元/吨，粉料价格8625（-25）元/吨，粒粉价差75/吨，间歇法粉料利润175元/吨；华东地区粉料价格8700（+0）元/吨。逻辑：期货持续走弱，现货方面也表现一般。短期而言，我们认为PP价格下跌的压力会出现明显上升，主要原因就是沙特事件的炒作即将告一段落，装置开工回升的消息已得到多家媒体确认，此外，就国内本身基本面而言，由于检修装置的重启与新装置的投产，近期供应压力也是逐渐上升的趋势。操作策略：偏空操作。风险因素：上行风险：沙特无法迅速恢复、新装置投产推迟、旺季需求集中释放，中美谈判出现进展、下行风险：沙特迅速恢复、贸易战冲击体现、新装置投产提前兑现震荡偏弱甲醇观点：港口压力仍存，甲醇反弹受限（1）9月19日国内甲醇产区现货价格稳中回调，太仓低端价回调至2150元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价涨跌互现至2150（-200）、2080（-200）、2100（-260）、1850（-600）和1950（-180运费）元/吨，产区可交割货源低端价格暂稳至2280-2450元/吨，产销窗口继续关闭，主力01合约升水太仓和产区低端现货价格分别为145和15元/吨，回调后基差压力明显缩减，继续关注今日现货价格走势；（2）9月18日CFR中国人民币价格下跌至2010元/吨，01合约顺挂外盘价格285元/吨，外盘压力仍存；（3）9月19日PP+MEG主力01盘面加工费再下跌至247元/吨，PP盘面加工费也下跌至1297元/吨，不过加工费仍维持较高水平，烯烃压力不大；逻辑：近日甲醇价格在前期缺口位置企稳，跌势继续放缓，但盘面仍显压力，压力仍是源于前期逻辑，港口库存不断积累，叠加了盘面的高升水以及内外价差维持较大。不过未来基本面上，尽管短期库存继续积累，但这个前期市场根据船期已有预期，且本周华南分担了部分进口压力，且产区去库持续较好，产销窗口关闭也有利于华东港口去库，另外就是近期宝丰二期继续外采甲醇，大唐多伦一条线已试车，且传统需求开始出现回升，现货价格将逐步获得支撑，再加上前期外盘检修增加，甲醇中期大概率处于去库存周期，价格支撑仍存，因此我们仍相对看好甲醇，当然短期仍受制于前期逻辑，需要现货价格反弹才能突破该压力。操作策略：缺口支撑大概率仍存，中期仍谨慎偏多为主下跌风险：供应超预期恢复，环保趋严震荡尿素观点：短期供需压力释放，尿素谨慎回调（1）9月19日重点区域现货价格和基差：其中山东临沂（1830）、菏泽（1800）、河南商丘（1790）、安徽宿州（1860）、河北衡水（1790），低端仓库交割区域现货市场成交价暂稳至1790元/吨，山东和河南出厂实际工业出厂成交价小幅反弹至1760元/吨，01合约贴水现货5元/吨，目前基差压力仍不大；（2）9月17日中国FOB低端人民币价格暂稳至2046元/吨，盘面倒挂幅度为261元/吨，外盘支撑仍存；逻辑：尿素01合约昨日收盘1778元/吨，盘面维持震荡偏弱格局，短期压力主要是前期利多出尽，且产区供应逐步回升，复合肥开机率开始下降，工业需求目前仍受到环保压制，目前整体供需支撑仍不强；不过后市去看，我们认为基本面仍有支撑，印度招标国内可能仍有30万吨左右，或促使港口库存出现下降，另外就是环保影响下，虽然工业需求目前受抑制，难言支撑，但节后可能出现较大程度回升，再加上目前厂家库存继续下降，挺价预期仍在，这些都可能限制价格回调空间，因此综合来看，短期供需压力有增，但上游降价压力不大，且中期预期支撑下，价格可能维持高位区间震荡。操作策略：短期有回调压力，继续试探1780附近支撑，中期或转为高位区间震荡下跌风险：需求恢复预期未兑现，环保超预期严格，无烟煤价格大跌，检修计划未兑现

    PTA观点：PTA期货价格大幅下挫（1）石脑油以及PX价格下调，拉低PTA生产成本；此外，PTA下游聚酯产销回落，PTA期货价格大幅下挫，价格方面，主力合约日内收5124元/吨，较前一交易日下跌2.18%；期货价格下跌也带动现货市场价格重心下移，价格方面，主港现货报盘1911-40至45，递盘1911-55至60，非主港现货报盘1911-60。10月上旬主港报盘1911-30至40附近。（2）装置方面，福海创450万吨PTA装置负荷提升至9成；恒力石化1#线220万吨PTA装置于9月中旬检修，预计检修时间约15天；汉邦石化1#线70万吨PTA装置9月份检修15天；虹港石化PTA150万吨装置计划10月份检修，预计检修时间为10-15天；（3）9月19日，浙江地区涤纶长丝产销低迷，日内在3成附近，价格方面，POY150/48、FDY150/96、DTY150/48商谈价分别在7925元/吨、8000元/吨以及9300元/吨，涤纶长丝日内产销回落至3成附近；短纤主流工厂平均产销在3成附近，价格方面，江浙市场涤纶短纤主流价7600元/吨。（4）9月19日，中国轻纺城总成交1130万米，其中长丝布类784万米，短纤布类346万米，其中棉布79万米，TC布64万米，TR布78万米，R人棉布35万米，其他90万米。逻辑：供给方面，PTA装置负荷总体处在较高水平，国内市场供给相对充裕；需求方面，下游长丝以及短纤产销显著回落；成本方面，受市场风险情绪缓解影响，原油价格下挫，带动PX日内成交价格下移，进一步压制PTA市场价格。操作：关注短期做多机会。风险因素：沙特受袭击设施恢复进度。震荡偏弱

    乙二醇观点：波动加剧，但价格总体仍偏强（1）9月19日，国内乙二醇市场价格表现相对较强，期货方面，主力合约日内收5062元/吨，当前价格在节后跳空缺口上方；现货方面，港口库存继续下降，现货价格重心稳定，当前华东市场价格在5135元/吨附近。（2）9月19日，华东主港地区MEG港口库存约64.68万吨，较周一下降1.62万吨。其中张家港44万吨，环比增加1.2万吨；宁波7.4万吨，环比减少0.2万吨；上海及常熟3.48万吨，环比减少2.02万吨；太仓5万吨，环比减少1.1万吨；江阴4.8万吨，环比增加0.5万吨。（3）9月18日，张家港主流库区乙二醇发货量在11000吨；太仓主流库区乙二醇发货量在1000吨。（4）9月19日-9月25日，华东港口预计抵达船14.6万吨，其中张家港计划到货9万吨，太仓码头计划到货0.7万吨，宁波计划到港1.5万吨，江阴计划到船1.5万吨，上海计划到船1.9万吨。（5）远东联50万吨乙二醇装置负荷提升至85%；河南能化濮阳、永城乙二醇生产装置重启，河南能化新乡乙二醇生产装置9月10日停车，持续至月底；通辽金煤化工30万吨乙二醇生产装置9月15日检修，持续两周；新杭能源检修装置计划恢复，其中，一线今日已恢复，剩余两条生产线计划25日前恢复生产；台湾南亚36万吨的3号线9月19日停车检修，预计持续20天；台湾南亚72万吨的4号线计划11月停车，持续1个月。逻辑：近期乙二醇市场价格波动性放大，但总体仍将呈现偏强态势。一方面，国内市场当前乙二醇总体库存水平相对较低；同时，国内乙二醇装置负荷总体仍在低位；另一方面，来自沙特乙二醇供给的冲击预期短期无法回避。操作：短期强势，逢低买入；中期关注国内装置回归以及进口恢复情况，可逢高卖出。风险因素：国内乙二醇进口恢复进度。震荡偏强 

    PVC观点：价格连续回调，仍有下探空间，但不大逻辑：昨日PVC期货价格继续下挫。原油投资热情退却后，价格在之前压制区间内拐头出现下行。供需角度看，市场无明显变化。库存稳定下降显示当前旺季仍在持续，PVC利润一般的情况下，并无PVC产量的快速提高。但检修减少以及远期供需走弱的预期使得市场追高采购意愿极低。因此，阶段PVC依旧维持了低位存在补货，上涨采购量下滑的状态，整体价格趋势性不持续，多位短期趋势后就会拐头。PVC出口价格对PVC主力的支撑在6350-6400，因此，阶段下行后，会逐步受到支撑，在连续3日的下跌后，追空下行空间不多。操作上，短期、长期趋势矛盾较大，短期整体偏向观望，中期选择高位放空。操作：观望。中期选择高位放空。风险因素：利多因素：宏观预期好转，市场风偏提高；房地产出现大幅好转。利空因素：宏观预期走弱，原油大幅下跌，需求旺季不及预期。回落纸浆观点：资金退却，基差回归需求带来短期价格下行（1）山东最低可交割品牌价格4600元/吨，小幅上涨25元/吨。阔叶浆继续走平，鹦鹉金鱼价格3975元/吨。（2）俄罗斯依利姆2019年10月份外盘面价公布，其中针叶浆提涨10美元/吨。针叶浆海运600美元/吨，陆运560美元/吨。逻辑：昨日日盘临收盘前，纸浆期货开始减产跳水，这一趋势一直延续到夜盘期间。价格短期的快速走低，并非来自与基本面的消息变化，主要在于价格持续维持在无风险套利价格以上后多头推涨乏力后离场带来的基差快速回归带来。目前主力基差有-200回归到-150。中期驱动角度上说，没有明显变化。但近期的行业消息主要集中在浆厂减产、下游提价、合约价上调，因此短期利多较为集中。消息面有利于价格阶段偏多震荡，但中期高库存矛盾以及国内供需同步增长问题没有解决。因此，维持区间震荡判断，区间内从低往高做。短期震荡区间调整为4700-4870。操作：单边等待回落偏多操作，短线支撑在4700-4725。前多持仓且站且退，当期货升水超过220以上时，以多头了结为主，即，今日对应价格值4820附近。套利交易维持-220以下做多基差交易。风险因素：利空风险：宏观或金融市场走弱；需求持续下滑；进口大量到港。

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