燃料油期货合约前景，保税380燃料油期货面临考验

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    最新消息，国内外燃料油市场，高硫油和低硫油的价格差越来越大，并且持续一段时间以来，高硫燃料油市场需求下跌，但是国内燃料油期货合约价格低位震荡，交易也需要十分的谨慎。

    虽然燃料油和原油价格走势相关性很大，但是现在国际燃油市场格局，使得我国燃油期货面临着严峻的考验。

    IMO2020限硫令实施在即，近期，高硫燃料油断供，现货升水和跨月价差均创出纪录新高。从政策来看，各国政府、燃油产业链企业，航运公司、炼油厂和贸易商等纷纷积极参与到这场变革中。

    燃料油期货合约前景，保税380燃料油期货面临考验——会换成低硫油合约吗？

    市场纷纷讨论燃油合约会不会停盘，因为考虑到高硫油拿不到通行证的现状，在低硫化大趋势下，船用燃料油需求结构正在快速转变，高硫燃料油需求面临断崖式下滑，国内保税380燃料油期货合约也将面临严峻考验。 

    上期所燃料油代码是fu，现在国际燃油价格要考虑新加坡等市场的价格。到船用油低硫化的全球趋势，纽约商品交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)都计划推出硫含量为0.5%的船用燃料油期货合约，并以普氏现货评估价格为参考基准。

    在国内方面，最后一期还多次披露了国际低硫燃料油期货计划的上市情况，以及新合同能否推出以及何时能启动，在很大程度上有必要与低硫燃料油现货市场的开发合作，要寻找新的平衡点。

    目前，中国的保税海上燃料油几乎完全依赖进口。国内炼油厂生产的海上燃料油必须缴纳消费税(1218元/吨)和增值税(税率13%)，才能进入保税油的销售环节，不能与进口免税燃料油形成有效竞争。目前，国内炼油化工龙头企业中国石化已安排10家炼油企业提前生产低硫燃料油，计划到2020年将低硫燃料油生产能力提高到1000万吨，力争到2020年实现舟山等国内主要港口的综合供应。

    以后会不会换合约，还要等交易所消息，随着相关退税政策和其他保税供应配套措施的出台，我国低硫燃料油现货市场具有广阔的发展前景。它有望在未来打破资源困境，实现与期货市场的联动发展。

    现在暂时还不会影响交易。燃料油期货合约前景，保税380燃料油期货面临考验，去年7月16日上期上市的燃料油期货合约(SHFEFU)以0.5%和3.5%的含硫量RMG 380燃料油交易，但没有宣布增加水，因此实际的锚定目标是高硫燃料油。

    考虑到低硫燃料油期货合约的建立到正式启动需要很长时间，如果今年不能实现上市，那么目前的燃料油期货合约将同时面临高硫和低硫燃料油库收据以及两者之间的升贴水设置问题。

    就新加坡纸品市场而言，高硫燃油价格与低硫燃料油价格的差异具有很高的波动性，所以未来还难以预期，固定升贴水会有套利机会，如果以低硫燃料为基准，会影响价格发现功能，都不太合适。

    综合考虑，在IMO 2020限硫令的推动下，全球航运市场的供应侧改革正在加快，这有利于打破产能过剩和低成本竞争的局面。而我国的燃油合约前景如何，还要等待市场验证，总之新政策实施初期，难以改变高硫油需求下跌的事实。 

　　

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