需求差距或将扩大原油价格还有修正的余地

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市场分析：由于欧盟即将禁止俄罗斯石油的出口，俄油贸易平衡的前景越来越受到人们的关注。

根据 Kpler的资料，目前，俄罗斯每天进口的石油仍然是180万桶，大约50%是通过管道进口，其余是通过海上进口。

根据欧盟的禁令，俄罗斯今后每天仍然要减少大约150万桶的石油进口，而禁止限制的国家则将每天大约30万桶的石油储备。

如果需求保持稳定，那么欧盟就必须考虑每天150万桶的缺口。

我们认为，目前的欧盟有三个主要的选项，第一，增加对西部地区的原油进口，增加美国，西非，北海，拉美等地区。

据 Kpler称，欧洲七月份从上述四个主要区域进口了500万桶以上的石油，比去年同期增长了100万桶，取代了每天80万桶俄油的进口，同时西部的石油供应紧张，使得亚太各国对中东原油的出口变得越来越依赖，不过中国今年的原油进口意愿并不强。

另一种是从中东地区进口，由于俄油和中国的石油流入印度，所以一些质量相当的中东原油会被排出，比如巴士拉等，所以欧洲可以增加中东原油的产量，但我们估计，欧洲每天的150万桶俄油（由于有保险禁止）不会全部被亚太各国所接受，而且有部分会变成浮盘。

中东原油的替代量也是有限的，再加上亚太地区的石油进口量下降，加上中国的购买力下降，欧洲对中东的进口量将会相对有限。

第三，欧洲石油储备的减少，但是这不是一个长远的办法。

从整体上看，无论国际原油交易水平怎样，俄罗斯原油出口总量的减少将成为欧洲石油供求之间的一个净缺口。

我们预期每天的产量大约为50-1百万桶。

在需求方面，尽管能源危机、高油价和经济萧条会使欧洲的原油消耗量减少，但是由于四季度供暖季节的消费增长，以及由于天然气供应不足，石油和天然气的替代品需求的增长。

我们不能把期望寄托在需求上，因为目前欧洲对俄油禁令的反应还不够好，未来的石油供求差距还会扩大，但要注意的是，欧盟本身会不会放松对禁令的执行。

战略：持中性观点， OPEC或将减少产量以避免伊朗原油回归或经济衰退。

风险：下降的危险：俄乌关系有所缓和，伊朗的核谈判取得了重要的进展。