原油期货：大概率以缓慢震荡走高为主

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在原油市场，除了宏观部分所提示的市场风险，我们还需要关注地缘和供需两方面的变量。地缘因素的不确定性较强，需要我们密切关注伊朗、韩朝、俄乌等问题。目前看来，各地的冲突局势相对克制且可控，战争扩大化的可能性很小。然而，若冲突继续升级或新的战争爆发，油价可能会持续突破新高。

在供需方面，我们需要关注美国寒潮后的恢复情况。产量和炼厂消费都将呈现回升趋势，但需求恢复慢于供给，因此美国的基本面可能呈现偏宽松状态。此外，我们还要关注OPEC+的消息，预计未来几周OPEC+可能会暗示长期产量调整，这将对油价产生利多或利空的影响，但利多概率略大。

在春节前后，我们需要关注国内需求情况。目前基本面相对平稳，大概率以缓慢震荡走高为主。但如果地缘冲突升级，或更多产量出口受限，可能会带来快速上行风险。

上周，油价经历了一轮大幅回调，创下了2个月来的最大跌幅。这主要是由于美国就业数据的强劲超出预期，使得美联储降息预期降温，美元大幅上涨，风险资产受到明显压制。油价在下跌后，在地缘风险降温及宏观层面美联储降息预期降温的影响下，市场预期迅速转向，回到了年初多空纠缠的成交密集区域。

沙特阿美将3月份售往亚洲地区的阿拉伯轻原油官方售价定为较阿曼迪拜均价升水1.50美元，维持稳定。尽管持仓数据显示前期随着油价走高投机净多头寸持续回流，但上周的油价看涨热情还是快速消退。因此，对于原油市场的投资者来说，需要时刻保持警惕，关注市场动态，以便做出明智的投资决策。在短短的一周时间里，市场风向发生了巨大的变化，这使得原油市场的多头承受了巨大的压力。这种表现进一步表明，当前原油市场缺乏足够的单边驱动力量，多空之间的拉锯战仍将持续。在这样的情况下，对油价的节奏把握变得尤为重要。

同时，油价的大幅下跌也使得月差结构同步回调，但表现却强于绝对价格。全球范围内的成品油裂解差走强，其表现明显强于原油。这表明原油价格的大跌更多是基于市场情绪和预期层面的驱动，油市已经重新回到了区间震荡的节奏。

本周，市场可能会进行修复反弹，这需要我们注意节奏的把握，谨慎参与。

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