上海原油期货上市六周年 表现依然强劲

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3月26日，上海原油期货迎来了上市六周年的重要时刻。六年来，这个市场经历了平稳的发展，参与主体不断丰富，生态体系日趋完善，有效地反映了中国及亚太地区的供需情况，成为了国际原油市场不可或缺的一部分。上海原油期货的功能发挥质量持续提升，成为了全球原油市场的重要参考。

在2023年，国际油价在宏观经济弱预期、OPEC+大幅减产以及地缘政治的影响下宽幅振荡。然而，上海原油期货与境外原油期货价格保持了高度联动，更快速地反映了区域现货市场的变化，境外交易者的参与度明显提升。同时，上海原油期货的价格运用场景和风险管理方式也在持续丰富。

上期能源的相关负责人表示，未来他们将紧跟国际原油市场的发展变化，不断优化规则制度，创新交易机制，为全球投资者提供更丰富的产品和更优质的服务。他们将继续推动境内外市场的联动，更好地反映区域现货市场的基本面。

从全球原油期货价格来看，上海原油期货的表现依然强劲。截至2023年12月29日，上海原油期货主力合约结算价为552.5元/桶（约合77.84美元/桶）。与此同时，与Brent、WTI原油期货的相关系数分别为0.91和0.93。

作为全球最大的原油进口国，我国原油需求层面的变化往往会对市场产生重大影响。在这种情况下，上海原油期货往往会领先欧美市场走出上涨或下跌行情。这表明上海原油期货已经开始发挥其价格发现功能，作为原油市场需求端的重要代表性基准油，通过价格变化向全球传递相关信息。

去年，上海原油期货市场保持了上市以来的高位，市场参与者的结构也日益完善。为了有效应对地缘政治风险和境外宏观经济下行风险的传导，2023年上半年，上海原油期货保证金维持在15%的较高水平。然而，由于价格波动率较去年明显下降，上海原油期货市场成交持仓规模整体小幅下滑。然而，上海原油期货在2023年依然表现不俗，日均成交20.47万手，同比下降7.53%，但累计成交金额达到了28.78万亿元，是我国期货市场成交金额最大的品种之一。

在交割方面，截至2023年底，上海原油期货共有10家交割仓库合计17个存放点，总核定库容为1799万方，启用库容为1212万方。在2023年，上海原油期货共交割了40608手，合4060.8万桶，交割金额达到了234.51亿元。

去年，上海原油期权的表现也十分亮眼。原油期权定价合理，市场运行平稳，与原油期货的联动紧密。市场规模呈现快速增长态势，原油期权主力系列隐含波动率基本处于20%—40%的区间，较好地反映出预期波动情况。当原油期货市场价格大幅波动时，期权成交量也相应变化，期权和期货共同管理价格风险的特征明显。

从成交数据来看，2023年上海原油期权日均成交量同比增加116.26%，市场规模呈现快速增长特点。期权相对于标的期货的成交占比为28.84%，较去年上升超16个百分点，反映出投资者积极运用期权管理风险。其中，一般法人客户的成交占比同比上升超6个百分点。

总的来说，上海原油期货市场在过去一年中保持了良好的发展态势，市场规模和参与者结构都得到了进一步的完善。同时，市场也面临着一些挑战和风险，需要继续加强风险管理，保持市场的稳定和健康发展。近年来，单位客户参与度持续攀升。2023年，境外客户成交占比较去年增长约17个百分点，国际化进程明显加快。此外，原油期权累计行权44498手，其中到期日行权量占比超过94.97%。整体来看，到期日实值期权行权均已转为标的期货，未出现深度虚值行权等异常情况，期权与期货市场平稳有效衔接。

宝城期货研究所负责人闾振兴指出，这些数据表明各方对上海原油期货的参与度显著提升，境内外产业客户积极利用原油期权进行风险管理，期货、期权服务实体经济的功能初步显现。通过利用原油期权和期货市场共同管理风险的方式，得到了市场的广泛认可。

佘建跃认为，上海原油期货主力合约良好的流动性为原油期权市场的发展提供了基础。由于利用期权可以设计出更多的敞口组合，实现单一期货工具不能实现的对冲策略，因此原油期权的交易量和持仓量增长是水到渠成之事。

杨安也认为，期权作为衍生品市场的重要组成部分，可以丰富机构和产业客户的资产配置和风险管理“工具箱”。随着越来越多的投资者关注并参与原油期权市场，预计原油期权仍有很大的发展空间。未来，随着市场参与者的多元化和交易策略的丰富，原油期权市场有望继续保持稳健增长。

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