石油地缘风险溢价可能在短期内回落

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近期地缘政治危机的发生，并不会导致重大供应中断，反而地缘政治风险溢价可能在短期内回落。然而，全球需求的强劲增长、OPEC+持续减产和非OPEC国家产能增长放缓，将共同对油价形成支撑。考虑到地缘政治紧张局势加剧，供给进一步趋紧的态势，巴克莱银行在最新报告中上调布伦特原油目标价。预计到2024年布油目标价将上调至每桶90美元，而2025年的目标价更是高达94美元。

尽管近期发生了一系列地缘危机，但这些事件的实质性影响有限，预计油价升幅也有限。上调布油目标价的主要原因是OPEC+减产纪律性提高、美国页岩油产量增长放缓和全球制造业复苏等因素。此外，该行对石油的长期需求前景保持乐观态度，分析师认为本十年末石油需求不会达到顶峰，相信电动化转型带来的负面影响将被其他领域的石油需求增长所抵消。

目前来看，地缘政治对两大产油国的石油出口影响有限。伊朗的石油出口总量虽然仍保持在200万桶/天左右，但并未直接介入与以色列的矛盾，而俄罗斯的成品油出口虽受无人机袭击影响有所下降，但原油出口仍在增长。另一方面，闲置产能的提高反映出OPEC+成员国正在更步调一致地遵守减产协定。而从需求端来看，宏观数据表明石油需求正迎来顺风，全球制造业PMI在连续18个月低于荣枯线后，现已连续两个月高于50。

然而，私营石油公司在二叠纪盆地的活动趋于稳定，尽管技术进步可能有助于提高资本效率，但除非有重大突破能显著提高采收率，否则美国页岩油的增长在未来几年可能会急剧减速。此外，我们也要看到，虽然OPEC+闲置产能目前正在提高，但这并不意味着石油供应会立即增加。

总的来说，虽然地缘政治风险溢价可能在短期内回落，但全球需求增长和OPEC+减产等因素将继续对油价形成支撑。同时，我们也要看到地缘政治对石油市场的影响是有限的，不会导致重大供应中断。未来几年，我们仍需关注全球经济的走势和各国的政策变化，以更好地理解石油市场的动态。

随着电动汽车的普及，石油需求的威胁似乎愈演愈烈。然而，至少在本世纪末，石油需求仍不会达到峰值，因为汽车用油需求的下降可能被其他最终用途的持续增长所抵消。分析师提醒，石油需求最大的威胁来自交通运输电气化，但这并不太可能使石油总需求曲线下行。

展望未来，美国环保署预测，到2032年，电动汽车将占美国新车销量的56%，而这个数字在2023年仅占8%左右；充电式混合动力汽车比重将飙升，从近期的2%左右增至13%。与此同时，预计到2032年，美国汽油需求将从2020年的基准下降9%。这一切都反映出电动汽车的发展趋势强劲，而石油需求的压力仍在持续。

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