油企如何买入套期保值 降低储备轮换价格风险

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陕画良农油脂集团基本情况
陕西粮农油脂集团有限公司（下称陕西粮农油脂集团）是陕西粮农集团有限责任 公司的一级子企业，属于国有独资企业。陕西粮农油月旨集团现有陕西杨凌来富油脂有 限公司、陕西来富油脂有限公司、西安恒嘉油脂工业有限公司、陕西粮农农业有限公 司（境外）四家全资子公司，控股陕西粮农杨凌实业发展有限公司和霍城县巨丰油脂 有限责任公司。公司主营业务包括油脂油料进出口、油籽压榨、油脂加工、储备管 理、仓储物流、食用油灌装及销售等，是一家大型综合类油脂经营企业。
截至2021年10月，陕西粮农油脂集团油脂购销量90万吨，资产总额24.8亿元、 净资产4.79亿元。集团公司拥有200吨/天精炼产能、300吨/天脱蜡产能，拥有自备 油罐火车20辆，油脂存储罐容16万吨，400吨/天包装油灌装产能。集团承担国家、 地方食用油储备曲,是政府实施宏观调控的主要载体。

企业利用菜系期货管理风险情况
陕西粮农油脂集团采取"储备与经营相结合，国际贸易与国内贸易相结合，期货 与现货相结合"的经营方针。在当前国内外油脂市场格局与定价体系下，期货衍生品 工具已经成为集团日常经营的战略性工具，其中，菜油期货是主要参与的期货品种。 陕西粮农油脂集团采用无价格风险敞口的经营模式，以期货衍生品为基础进行风险管 理和定价，将赚取行业平均利润作为企业发展壮大的基｛出。
面对2021年市场波动加剧的现状，陕西粮农油脂集团通过期货市场买入套期保 值、卖出套期保值和仓单贸易等对冲风险，有效承担和履行了储备企业的社会责任， 同时保证了企业稳健运行。

案例一：买入套期保值，降低储备轮换价格风险
1.案例基本情况
储备油管理是陕西粮农油脂集团承担的重要责任，也成是企业日常业务。本案例 是2021年第二季度陕西粮农油脂集团在储备轮换过程进行的套期保值操作。基本业务 模式为：储备油出库销售时，在期货市场进行买入套期保值，防范价格上涨风险；储 备油轮入采购时，对应期货头寸卖出平仓。
2.背景与经营决策
按照储备轮换计划，陕西粮农油脂集团需要在2021年第二季度对5000吨菜油进 可诸备轮换。从菜籽油的价格走势来看，一方面由于国外新冠肺炎疫情未能得到有效 控制，全球大宗商品逸长预期不断提高，另一方面国内疫情控制较好，且对国外通胀 采取了有效措施，使得国内油脂价格涨幅度一直低于国外，进口价格与盘面价格形成 倒挂。菜籽油价格基本维持在10000元/吨-11500元/吨之间箱体运行，下沿支撑强、 上沿压力大，总体处于高位宽幅震荡。从供需角度看，由于全球油脂的彳氐库存，结合 菜籽油的季节性因素及现货供需情况，陕西粮农油脂集团认为进入二季度后，菜油进 口量将趋于稳定，且消费转淡，基驟以继续走强。
3套期保聞乍过程
(1)出库销售的同时买入套期保值。2月，陕西粮农油脂集团参考西安市场基 差，将菜籽油以10800元/吨价格出售，实际基差为1010元/吨。为防止价格上涨带来 的后期补库成本上升的风险，在现货销售的同时以9790元/吨买入012105期货。
(2)在合适价位买回现货，同时平仓期货。待到4月份现货基差回落到 012105+900元时采回现货，点价的同时进行平仓，最终回采现货价格为11200元/吨， 期货平仓价为10300元/吨。
4.案例评估
粮油储备是国家进行宏观调控的重要手段，作为储备管理企业，既要完成储备管 理任务，又要兼顾企业经营发展。本次利用期货市场套期保值功能进行的菜油储备轮 换，不仅规避了储备轮换中的价差损失风险，还使企业获得了 110元/吨的额外盈利。

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