燃油期货为什么贴水？低硫燃油期货走势分析

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高硫燃油期货走势分析：土耳其地震或对高硫燃油带来供应端支撑
（1）2 月 8 日，高硫燃油主力收于 2685 元/吨，当日仓单 53540 吨。
（2）2 月 7 日，舟山高硫船燃价格 415 美元/吨，新加坡高硫 380 贴水 0.72 美元/吨。
逻辑：土耳其地震对高硫燃油物流带来扰动，俄罗斯-土耳其燃料油供应 30-40 万吨/月，高硫燃油裂解价差受支撑。随着欧美对俄罗斯石油制品制裁生效，高硫燃油的地缘、物流甚至俄罗斯燃料油产量下降预期带来的支撑有望出现，但二月俄罗斯-亚洲燃料油发货并无明显下降，等待三月物流减少。
燃油期货为什么贴水？近期重油贴水持续走强，需求端高硫燃油加工经济性高位，美国炼厂进料、中东大炼化炼厂进料、中国稀释沥青需求均将处于高位，高低硫价差高位刺激高硫燃油加注需求提升。高硫燃油裂解价差将迎来确定性反弹趋势。

低硫燃油期货走势分析：低硫燃油裂解价差仍有回落空间
（1）2 月 8 日，低硫燃油主力收于 4148 元/吨，仓单 7350 吨。
（2）2 月 7 日，舟山 VLSFO 价格 620 美元/吨。
逻辑：海外汽柴油裂解价差均回落，低硫燃油裂解价差持续回落。美国成品油持续累库存，汽油需求走弱施压裂解价差，尽管 2 月 5 日对俄制裁生效柴油供应偏紧，但裂解价差回落或反映前期柴油裂解价差高位反映制裁预期，制裁生效预期兑现柴油供应缺口不及预期。中长期低硫燃油供应压力仍在，低硫燃油裂解价差反弹后仍将下跌。

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