白糖企业套保策略 保证新榨季的正常运作

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        公司利用白糖期权案例
兴农公司通过卖出看涨、看跌期权操作建立虚拟库存，进而对生产端保值，在价 格回归后平仓。截至目前，在期权方面获得的权利金增值累积超过500万元，有效规 避了价格波动风险。
案例一：期货、期权组合套保策略，锁定生产利润
1.交易背景
国际市场，一方面受巴西中南部减产担忧影响，8月中旬ICE原糖接近20美分/ 磅，价格处于近四年来的高位；另一方面，受对包括中国在内的进口需求下降的担 忧，预计阶段性高点已现。国内市场，现货库存压力较大，且根据船运跟踪，8、 9月进口糖到港量持续增加，若外盘不能维持当前高位，则强预期对盘面的支撑作用 将减弱。
食糖新榨季即将开始，机器运转和支付蔗款导致糖厂面临很大资金压力。兴农公 司根据生产成本、产量情况、资金情况评估制定策略，期货价格高于自产糖生产成 本，做出套保方案，同时配合期权策略，为套保再加固一层保险。采取卖期货、期权 组合套保策略，严格执行自产糖卖出套保计划，锁定合理利润。

2.交易过程
(1)期货价格涨至5950元/吨时，兴农公司自产糖已有较好的利润，但直接卖 出期货，担心继续上涨要追加较多保证金，采用相对稳妥的期权套保。
(2)卖出SR2201-C-6100看涨期权，收取权利金120元/吨，盈亏平衡点： 6220元/吨。
(3)若被行权：增加企业销售收益，销售价格提高120元/吨。
(4)后期行情继续上涨，到达6000元/吨附近时，在期货上进行卖出套保。如 果达不到，则销售现货，同时得到权利金。

3.交易效果
(1)作为白糖生产贸易企业，该操作策略适用阶段，是处于旧榨季末期、新榨 季伊始，需要大量资金用于糖厂开机生产及支付农民焉欠。今年脱贫攻坚全面胜利， 公司蔗区的国家级贫困县龙陵蔗区刚摘帽，作为国有企业，有着社会责任和担当，既 要保证公司正常运作，更要保证农民收益稳定，进而维护种植面积的稳定。该操作策 略的成功运用很大程度上缓解了企业开机生产、支付蔗款的资金压力。
(2)该操作策略执行结束，最终获得权利金70元/吨，增厚销售收益。期货也 在6000元/吨位置实现套保，套保数量接近自产糖的三分之一。操作计划执行完平仓 后每晾取收益320元/吨。
操作策略执行初期，提前锁定相对较高的销售价格，为企业后续套保操作增加保 险。如采用传统现货销售模式，在价格下跌至成本线下时，公司将面临亏损，采用期 货期权套保组合策略，则有效的解决了这一问题。该策略运用至今，均是盈利的状 态，在很大程度上增加了公司的收益，保证新榨季的正常运作。
在产业基地推广活动中，对新开期权账户的广西某糖业贸易公司(资本雄厚且有 现货库存)进行了案例的进一步讲解，该公司也开始套用模式进行操作，增加了新的 盈利点。

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